2684亿背后!电商产业链2020年面临巨变!

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2019
11/21
16:39
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马云说,不是经济不行了,是你不行了 

老实说,经济入冬期,很少有行业能达到现在电商的增长高度,这让马云的话底气十足。
天猫,24小时内交易额2684亿元,同比增长25%;

京东,“11.11全球好物节”,10日内累计下单金额2044亿元,同比增长近28%;

苏宁,11当天全渠道订单量增长76%,新增Super会员超百万;

拼多多没有公布数据,玩法显得“简单粗暴”:直接降价。

水大鱼大,下游快递领域直接受益,笑到合不拢嘴。

国家邮政局预计,今年“双11购物节”期间,全行业处理的邮快件业务量将达28亿件,再创历史新高今年“双11购物节”高峰期将从11月11日持续至18日。高峰期间,全行业处理的邮快件业务量将达28亿件,日均处理量将达3.5亿件,超过日常处理量的2倍。

难以想象,今年1到9月份,基数已经很大的快递行业仍然保持了26%行业平均增速。

投资机会正蕴藏其中。以华为和海底捞为例,华为的崛起让今年的A股诞生了31只翻倍股,其中包括了一只10倍股—卓胜微;海底捞也带火了做火锅底料的颐海国际,二者今年在港股携手翻倍。

羡慕吧?没办法不羡慕。

借用马云的话,不是投资不赚钱了,是你不赚钱了。

但我们投资不能用后视镜,而是要用前视镜,甚至是前视望远镜。

电商的持续爆发给下游的快递行业带来量变,并即将像华为和海底捞一样,给产业链带来质变!

这跟茅台五粮液的增长是一个道理,一方面茅台和五粮液业绩保持了连年增长,是股市市值增长的基础;另一方面随着经济下行,其他竞争者没落了,比如洋河,从而导致茅台和五粮液行业占有率的提升。

业绩增长是安全垫,行业占有率和竞争力提升是想象空间,二者缺一不可。

 

 

纵观整个快递行业,受益于电商整体环境向好,保持着远高于其他行业的快速增长。今年四季度数据还没出来,可以参考一下去年,在双十一的带动下,2018年4季度,中通、圆通、韵达、申通分别实现扣非归母净利润12.9亿、6.33亿元、7.25亿元和4.59亿元,同比增速分别为20.5%、67.05%、80.10%、47.07%。

从业务量的对比来看,2018年,全国快递服务企业业务量累计完成507.1亿件,同比增长26.6%,位列全球第一。相当于14亿中国人,每人一年下单36次。这是中国快递业务量2014年开始,连续第5年稳居世界第一。

507.1亿件业务量,各大公司占比多少呢?国内上市的三大快递公司圆通、韵达、申通分别为66.65亿件、69.85亿件、51.11亿件,而在美国上市的中通,业务量约85亿件,是目前业务量的第一。

 

顺丰38.7亿件,业务量不大,以高客单价取胜,和三通一达是不同的赛道。2019年上半年,三通一达业务量增速均达到了35%以上,顺丰8.54%,

一个行业不能永久的存在多个寡头,目前三通一达中, 中通、圆通、韵达优势最为明显,申通已经感到了压力,率先在义乌开启了价格大战,抢占份额。

中通、圆通、韵达三国大战一直从2016年持续到了现在,2015年圆通业务量第一,2016年中通业务量超过了圆通,2018年韵达又超过了圆通。

眼看着一步步滑落到第三,圆通公司在董事局主席喻渭蛟的布局下开始了绝地反击。

 

 

今年4月,在喻渭蛟的力邀下,阿里系老将、云锋基金董事总经理、圆通速递董事潘水苗获聘担任公司总裁。

潘水苗此前担任过东方通信和万马股份两家上市公司的高管,实业管理经验十分丰富。2012年至今,潘水苗一直任职于云锋基金,在其任职云锋基金期间,主要从事物流领域的投资工作,主投了菜鸟网络、圆通速递、心怡科技、运满满等物流领域相关项目,积累了对物流行业的深厚经验。

正如马云用活了张勇一样,潘水苗也是喻渭蛟的“神之一手”,一子活,满盘皆活。

圆通的业务增长和服务质量都回来了,圆通速递今年7、8、9月连续三月业务量都保持了40%以上的高速增长,持续高于行业增速平均10个百分点以上;圆通速递2019年上半年平均有效申诉率更是比去年同期大降92.41%,达到百万分之0.38。

这就是战略加执行的力量。

服务、服务,还是服务,这在喻渭蛟的支持下,已经成为了圆通的核心战略。

为了做好服务,圆通第一件事,就是在总部层面专门成立了七个专项攻关小组,每一个小组公关一个服务问题,包括遗失、快递延误等等。除总部七个专项小组外,圆通在每个省区都设立了一个高级别人员来分管服务质量,力保执行到位。

圆通第二件事就是科技赋能。服务质量光靠喊口号是不行的,圆通进行全面的数字化转型,对每个包裹进行路由管控,不但要做好事后管控,更要做好过程管控和实时管控。只要一个手机在手,全部公司的情况,每一个网点、每一个客户甚至每一个单快件都清清楚楚。

第三件事是绩效考核。圆通以服务为考核进行末位淘汰,先把服务质量做的差的,没有能力管质量的淘汰一些,2020年圆通将把网点的服务质量公开,对做的好给予奖励;此外,圆通还着通过客户管家等系统,帮助商家把客户体验做上来,实现精准派送、实施跟踪,让新客户形成粘性,老客户不流失。

通过一个个系统、一个个工具,圆通的服务质量变得越来越可控,不知道你们有没有感受到,今年“双十一”期间剁手迎来的快递是不是到得比以前更早了?服务体验是不是也更好了?

服务从来都是量变到质变的过程,有一部分的逐步改善,最终才有了质的提高,之后的利润增速和市值增长就是自然的结果。看海底捞,凭借优质的服务口碑和良好的就餐体验,上市后市值已经翻了一倍之多。

从快递发展历史来看,UPS和联邦快递等国际巨头市值分别达到6000多亿和3000多亿元人民币,国内快递巨头还没有一个超过2000亿的,顺丰控股1743亿,中通快递1218亿,韵达股份719亿,圆通速递352亿,申通快递292亿,百世快递148亿。

从估值来看,圆通市盈率18.65、申通19.21、中通27.68、韵达股份27、顺丰控股29.71,百世亏损、市盈率为负。三通一达中,中通和韵达的估值较高,尤其是韵达,去年业务量超过了圆通,近两年业绩增速也不错,居于行业第二位,因此市场给予了和市场老大中通一样的估值。同时,目前行业第三的圆通市盈率最低,这反映了近年来圆通从老大的位置接连掉到第二和第三的情况,但这也许只是过往表现的反映,而不是代表着现在和未来的合理性。

但我们可以看到,快递业公司的估值与业务量和业绩、业务量增速直接相关。

根据各家公布的今年7-9月的经营简报,圆通已经实现连续三个月业务量40%以上的高速增长,7月件量增速超40%,8月增速近50%,9月增速为42.19%;同时前三季度业务完成量61.52亿件,同比增速38.43%,高于行业平均12个百分点以上。

今年三季度,通达系中韵达完成25.99亿票业务量,圆通业务完成量为23.49亿票。如果折算到每天的业务量的话,圆通每天也就比韵达少不到280万票两者,在电商快递这一片浩瀚江湖中,可以说相差无几。

 

从业绩上看,2019年7-9月,圆通速递扣非后归母净利润5.12亿元,同比增长17.41%。韵达股份第三季度实现扣非后归母净利润5.98亿元,同比增长24.96%。从绝对值上看,同样差距不大。并且,折算到单票而言,韵达、申通三季度的单票毛利是呈下降趋势的,仅圆通保持了比较稳健的发展趋势。

在业务量及其增速和业绩方面都相差无几的情况下,市场给韵达的估值居然比圆通将近高了一倍,孰高孰低?市场难道已经失去最基本的判断?其实随着快递业的继续飞速发展和圆通战略布局的逐步实施,圆通的估值回归应该是大概率事件。

投资一是投基础,二是投预期,也就是想象空间。顺丰已过巅峰增长期,目前圆通、韵达和中通最具有未来快递冠军相。市场已给与韵达和中通合理的估值,分别是27.5727.75,作为曾经的快递也老大和大概率即将归来的王者,圆通值得关注。

2000年代看魄力和眼光,清华北大,不如胆子大。

2010年代看资金和平台,水大鱼大,两个小马哥最大。

2020年代看科技和服务,不求最大,只求最优。

从今年资本市场的两个明星公司华为和海底捞来看,野蛮生长消亡,商业环境大变,得消费者,得天下。

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